次贷风暴如何引起全球经济危机?

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次贷风暴如何引起全球经济危机?

2020 因新冠肺炎引发的经济忧患,使得许多人联想起 2007 年发生的次贷风暴。
然而,什么是次贷风暴?它是如何形成的呢?

IQI Global 的 Leader, Wayne Tan 做出简单的介绍。

 

什么是次贷风暴?

全称次级房屋借贷危机(英语:Subprime mortgage crisis)是由美国国内抵押贷款违约和法拍屋急剧增加所引发的金融危机。

21世纪初,美国房地产市场持续走高,金融机构把钱借给那些能力不足以偿清贷款的人,然后把这些住房抵押贷款证券(Mortgage-Backed Security,简称MBS)做成金融衍生品,打包分割出售给投资者和其他的金融机构。

在债券层层包装转卖的情况下,链条上的机构都低估了风险。

当美国房价开始下跌时,次级贷款大量违约,MBS 失去了大部分的价值。许多金融机构资本大幅下降,世界各地紧缩信贷,对全球银行与金融市场产生了重大的不良后果。

次贷风暴由房地产市场蔓延到信贷市场,进而演变为全球性金融危机,成为了21世纪初世界经济大衰退的一个重要部分,并引发了2008年世界经济危机。

 

什么原因促成次贷风暴?

2008年11月15日,20国的领导人在 “金融市场和世界经济峰会宣言” 争对这次的经济危机列出了以下成因:

1. 房市的暴涨与破灭

从1997年到2006年间,一般的美国住房价格增加了124%。

美国房价在2006年中期昇至顶点并开始下跌。时至2008年9月,美国住房价格自2006年中期峰值以来平均下降了20%以上。这种房价大幅地下降意味着许多借款人的住房净值为零或者为负资产。

2. 投机

2006年期间,22%的住房购买目的在投资,另外的14%则属度假用住宅。换言之,约40%的住房买卖并非拿来住人的。投机者在2006年离开市场,造成投资销售下降,其速度远远超过了主要市场。

 

3. 高风险抵押贷款和贷款

贷款人提供了风险大的贷款选择以及借款奖励。包括高风险的贷款选择:“不查收入、不查工作且不查资产”。另一种高风险贷款是,只付利息浮动利率抵押贷款(ARM),要求业主在最初阶段仅支付利息(而非本金)。还有一种是“付款选择”式贷款,这种方式让月付款金额有弹性,但是任何未支付的利息都将纳入本金计算。

 

4. 证券化的做法

资产证券化,与投资者对住房抵押贷款证券(MBS)获利欲望,以及评级机构先前给MBS的高信用评级这两个诱因混合在一起,这意味着具有高风险违约性的抵押贷款被随意发放,且将风险从抵押贷款发行人转向投资者。此外,发行人可反复贷出某一总额,大大提高了他们的手续费收入。

 

5. 不准确的信贷评级

有迹象表明,次级贷款相关证劵的评级过程是有漏洞的。高信贷评级鼓励了投资人购买由次级抵押贷款背书的证券,为房地产荣景提供资金。其投资获利方式的诱使许多投资人把证券化商品视为等同于高品质证券对待。

 

6. 金融机构的债务水平和奖励办法

许多金融机构在2004-2007年期间发行了大量的债务,并投资于住房抵押贷款证券的收益。它们认为,房价将持续上升,而且借贷人将按时偿还抵押贷款。以较低的利息借款并投资于较高利率的收益是一种财务杠杆的形式。这策略在房市繁景时证明有利可图,但在房价开始下跌、抵押贷款开始违约时会造成巨大损失。

 

总结

即使次贷危机引发了全球性的损失。不过,在经过一段时间调整和施行金融政策后,美国经济以及一般化的世界经济已回归正常运作。

这次的风暴,也让借贷单位重审了对于贷款人的评估,加强了对于贷款人的还贷能力要求。
即使这让借贷人较难获得贷款,但这样的措施可以让经济危机来临时,减低了借贷单位的风险,从而降低了经济危机的可能性。